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美国财政悬崖是否真的到来
来源： 发布日期：2012年11月28日
美国财政悬崖是否真的到来
一波末平，一波又起。欧债危机未见实质性解决，美国的财政悬崖又已逼近城头，为明年的全球经济形势蒙上新的阴霾。根据美国国会预算委员会测算，明年初开始的加税、减支措施金额，以2013年财政年度口径计算，几乎相当于美国GDP的4%。笔者自己的统计，以2013年财政年度计算，金额为6070亿美元，相当于GDP的3.8%；以2013年日历年度计算，金额更高达8070亿美元，相当于GDP的5.1%。无论以任何标准衡量，美国所面临的财政悬崖，对美国经济、就业均是重大冲击，可能置经济于衰退，并对全球增长构成冲击，为金融市场带来不确定性。
财政悬崖，由几大部分构成。
在增加税收上包括：
1、终止“布什减税”，2940亿美元/相当于GDP的1.9%。布什于本世纪初的减税措施(奥巴马2010年延续)，若无国会新条例，将于2012年底失效，税率将回到克林顿时代的水平。
1b)修正布什减税的折衷方案是，将富人的税率升回，对穷人的减税则继续。同时对房贷优惠没上限，对股票分红征资本增值税。
2、终止工资税赋减免，1260亿美元/0.8%GDP。一一年引入的下调社保税两个基点。目前国会两党圴无意延长此项减免。
3、终止其他税务优惠，860亿美元/0.5%GDP。其中最大的是对资本投资减值的抵冲(610亿美元)。
4、根据可承受医保法案(Affordable Care Act)开征医保税，240亿美元/0.2%GDP。根据目前美国朝野的情况，奥巴马的医保税明年起步。
在削减开支上包括：
5、根据预算控制法案(Budget Control Act)自动削减开支，860亿美元/0.5%GDP。十年削减1.2兆美元计划中的一部分，2013年起步。去年两党妥协后委托超级委员会找出减赤1.2兆美元的方案，如果超级委员会做不到或国会不接受方案，自动削减由2013年1月2日启动。
6、失业保险福利延期计划中止，350亿美元/0.2%GDP。此方案曾于2012年获延期，如果不再延长，可节省350亿美元。
7、减少医保(Medicare)支付给医生的比率(又称Doc Fix)，150亿美元/0.1%GDP。1997年减赤法将支付给医生的比率与经济增长挂勾，2012年根据预先定出的公式削减5%。
8、其他开源节流方案，1400亿美元/0.9%GDP。国会预算委员会未提供细节，不过这部分主要指当年的经济刺激措施，如American Recovery and Reinvestment Art等，这些措施停止实施的可能性很高。
以上八条是美国财政悬崖的主要内容，通常分析者将其捆绑在一起，来计算对经济可能造成的负面冲击。笔者相信这八条对经济的影响程度很不同，在国会内受到关注程度也不相同。其中部分条款可能在某一时点被国会重新延期，败部复活。简言之，每一条被推出的可能性并不相同。
最可能从财政悬崖上掉下去的，应该是过时了的刺激措施和奥巴马的医保税，即前述的第8条和第4条，前者己失去原有的意义，后者乃奥巴马的结晶(假定小奥连任)。另外最可能出局的则是前述第2条的工资税赋优惠，两党议员对此项的延期反应冷淡。除非经济出现重大下挫，应该不会再在2013年出现了。
第2、4、8条加在一起，乃笔者认为最有机会出现的财政悬崖，涉及金额2180亿美元(财政年度)、2900美元(日历年度)，相当于GDP的1.4%或1.8%。这种情形下，美国经济明年大致有温和增长，未必会陷入衰退。
有机会出现，不过估计最终可能被国会叫停的，包括增加高收入人士税、自动削减开支、不延长失业补贴及其他税务优惠，即第1、5、6、3条。这些连同之前的2、4、8条，总共涉及金额达4300亿美元(财政年度)、5720亿美元(日历年度)，相当GDP2.7%或3.6%。如此情形下，预计美国会进入温和衰退，失业率升到9%以上。
笔者认为出现机会不大的，是全面取消布什减税，减少医保支付率。一旦此情况出现，涉及金额达6070亿美元(财政年度)、8070亿美元(日历年度)，相当于GDP的3.8%、5.1%，美国经济势必陷入中度衰退，失业率可能飙升至接近10%。
亳无疑问，财政悬崖是美国经济明年走势的最大不确定因素，而且它已经降低了民间投资的积极性。最令人难以把握的是，它的规模以及对经济成长的影响，悬于政治家的一念之间及两党间的合纵，充满着不确定性，也使市场难以量化风险。笔者不排除党争拖累解决方案，不排除国会明年才给延期一个明确的说法，不过倾向于相信两党最终可以坐在一起，为部分减税及减开支再度延期，避免经济的再次探底。
从以上国内外两方面可以得出经济复苏前景不容乐观，国内经济软着陆有望的结论，但是回归到钢铁行业，前几天中钢协经过调查研究，得出国内钢铁产能已超10亿吨的结论，对比目前的7亿吨的钢铁产量，国内的钢铁产能利用率只有70%，在这种情况下，钢铁全品种的市场价格不可能有大幅反弹的动力，只会出现个别品种的脉冲式反弹，就拿目前反弹行情的急先锋热卷举例，由于前期钢厂订货合同不足，大量热卷通过出口转移到国际市场，个别常用规格的短缺直接拉高了市场预期，加之库存已被充分消化，热卷市场价格就出现了明显的升幅，但是目前是施工淡季，市场消化能力不足，铁路运输通畅，一旦南北价差过大，北方钢厂的资源将陆续南下，将直接压低市场价格.现有大量市场库存其实都在钢厂控制中，钢价上行的话，还能控制出货速度，控量保价是钢厂常用的市场操作手段，一旦上升趋势被破坏，钢厂获利了结的心态必然会向市场抛售库存资源，直接打压市场价格，另外一个值得注意的是临近年底，钢厂将加快回笼资金，美化财务报表的愿望也越来越迫切。
一波末平，一波又起。欧债危机未见实质性解决，美国的财政悬崖又已逼近城头，为明年的全球经济形势蒙上新的阴霾。根据美国国会预算委员会测算，明年初开始的加税、减支措施金额，以2013年财政年度口径计算，几乎相当于美国GDP的4%。笔者自己的统计，以2013年财政年度计算，金额为6070亿美元，相当于GDP的3.8%；以2013年日历年度计算，金额更高达8070亿美元，相当于GDP的5.1%。无论以任何标准衡量，美国所面临的财政悬崖，对美国经济、就业均是重大冲击，可能置经济于衰退，并对全球增长构成冲击，为金融市场带来不确定性。
财政悬崖，由几大部分构成。
在增加税收上包括：
1、终止“布什减税”，2940亿美元/相当于GDP的1.9%。布什于本世纪初的减税措施(奥巴马2010年延续)，若无国会新条例，将于2012年底失效，税率将回到克林顿时代的水平。
1b)修正布什减税的折衷方案是，将富人的税率升回，对穷人的减税则继续。同时对房贷优惠没上限，对股票分红征资本增值税。
2、终止工资税赋减免，1260亿美元/0.8%GDP。一一年引入的下调社保税两个基点。目前国会两党圴无意延长此项减免。
3、终止其他税务优惠，860亿美元/0.5%GDP。其中最大的是对资本投资减值的抵冲(610亿美元)。
4、根据可承受医保法案(Affordable Care Act)开征医保税，240亿美元/0.2%GDP。根据目前美国朝野的情况，奥巴马的医保税明年起步。
在削减开支上包括：
5、根据预算控制法案(Budget Control Act)自动削减开支，860亿美元/0.5%GDP。十年削减1.2兆美元计划中的一部分，2013年起步。去年两党妥协后委托超级委员会找出减赤1.2兆美元的方案，如果超级委员会做不到或国会不接受方案，自动削减由2013年1月2日启动。
6、失业保险福利延期计划中止，350亿美元/0.2%GDP。此方案曾于2012年获延期，如果不再延长，可节省350亿美元。
7、减少医保(Medicare)支付给医生的比率(又称Doc Fix)，150亿美元/0.1%GDP。1997年减赤法将支付给医生的比率与经济增长挂勾，2012年根据预先定出的公式削减5%。
8、其他开源节流方案，1400亿美元/0.9%GDP。国会预算委员会未提供细节，不过这部分主要指当年的经济刺激措施，如American Recovery and Reinvestment Art等，这些措施停止实施的可能性很高。
以上八条是美国财政悬崖的主要内容，通常分析者将其捆绑在一起，来计算对经济可能造成的负面冲击。笔者相信这八条对经济的影响程度很不同，在国会内受到关注程度也不相同。其中部分条款可能在某一时点被国会重新延期，败部复活。简言之，每一条被推出的可能性并不相同。
最可能从财政悬崖上掉下去的，应该是过时了的刺激措施和奥巴马的医保税，即前述的第8条和第4条，前者己失去原有的意义，后者乃奥巴马的结晶(假定小奥连任)。另外最可能出局的则是前述第2条的工资税赋优惠，两党议员对此项的延期反应冷淡。除非经济出现重大下挫，应该不会再在2013年出现了。
第2、4、8条加在一起，乃笔者认为最有机会出现的财政悬崖，涉及金额2180亿美元(财政年度)、2900美元(日历年度)，相当于GDP的1.4%或1.8%。这种情形下，美国经济明年大致有温和增长，未必会陷入衰退。
有机会出现，不过估计最终可能被国会叫停的，包括增加高收入人士税、自动削减开支、不延长失业补贴及其他税务优惠，即第1、5、6、3条。这些连同之前的2、4、8条，总共涉及金额达4300亿美元(财政年度)、5720亿美元(日历年度)，相当GDP2.7%或3.6%。如此情形下，预计美国会进入温和衰退，失业率升到9%以上。
笔者认为出现机会不大的，是全面取消布什减税，减少医保支付率。一旦此情况出现，涉及金额达6070亿美元(财政年度)、8070亿美元(日历年度)，相当于GDP的3.8%、5.1%，美国经济势必陷入中度衰退，失业率可能飙升至接近10%。
亳无疑问，财政悬崖是美国经济明年走势的最大不确定因素，而且它已经降低了民间投资的积极性。最令人难以把握的是，它的规模以及对经济成长的影响，悬于政治家的一念之间及两党间的合纵，充满着不确定性，也使市场难以量化风险。笔者不排除党争拖累解决方案，不排除国会明年才给延期一个明确的说法，不过倾向于相信两党最终可以坐在一起，为部分减税及减开支再度延期，避免经济的再次探底。
从以上国内外两方面可以得出经济复苏前景不容乐观，国内经济软着陆有望的结论，但是回归到钢铁行业，前几天中钢协经过调查研究，得出国内钢铁产能已超10亿吨的结论，对比目前的7亿吨的钢铁产量，国内的钢铁产能利用率只有70%，在这种情况下，钢铁全品种的市场价格不可能有大幅反弹的动力，只会出现个别品种的脉冲式反弹，就拿目前反弹行情的急先锋热卷举例，由于前期钢厂订货合同不足，大量热卷通过出口转移到国际市场，个别常用规格的短缺直接拉高了市场预期，加之库存已被充分消化，热卷市场价格就出现了明显的升幅，但是目前是施工淡季，市场消化能力不足，铁路运输通畅，一旦南北价差过大，北方钢厂的资源将陆续南下，将直接压低市场价格.现有大量市场库存其实都在钢厂控制中，钢价上行的话，还能控制出货速度，控量保价是钢厂常用的市场操作手段，一旦上升趋势被破坏，钢厂获利了结的心态必然会向市场抛售库存资源，直接打压市场价格，另外一个值得注意的是临近年底，钢厂将加快回笼资金，美化财务报表的愿望也越来越迫切。
